華爾街為中國“獨角獸”安排貸款:確保IPO承銷商資格


以下為文章主要內容:

華爾街各大銀行正在將他們的“獨角獸”獲利劇本帶到中國。

在為Uber這種高估值且處於虧損中的美國創業公司安排數十億美元的貸款之後,包括摩根士丹利和高盛在內的銀行也在為中國的一些大型獨角獸安排同樣的方案。

他們今年4月幫助字節跳動借款13億美元。據說,他們還為另外兩家中國科技創業公司籌集了高達14億美元的資金——這些創業公司直到最近都很少使用銀團貸款。

這些銀行認為,這類貸款將為其帶來更有利可圖的業務,例如IPO。他們之前與Uber及其類似企業開展業務時就採取了同樣的方式。但在當前的環境中,這並不能保證他們一定能夠如願,因而也加劇了投資者對泡沫估值的擔憂。

雖然銀行今年為中國借款人安排五年期銀團貸款時的利率較基準利率平均高出145個基點,但最豐厚的利潤還是來自後續的股票發行服務。根據彭博社彙編的數據,承銷商針對近年來美國的IPO收取發行額5%至6%的費用,針對香港的IPO收取發行價值2%至3%的費用,但針對規模較大的交易收取的費用比例有時會有所降低。

“這些貸款的回報通常是可以接受的,因為槓桿率往往很低,更何況要考慮預期的未來交叉銷售機會,包括未來的資本市場和貿易融資。”花旗亞太銀團貸款和收購融資負責人本傑明·吳(Benjamin Ng)說。

根據彭博彙編的數據,摩根士丹利是Uber IPO的首席承銷商,通過那筆交易獲利4100萬美元。該公司在大約一年前幫助Uber安排了11億美元的貸款。據知情人士稱,Dropbox公司在2017年向包括高盛在內的銀行申請了6億美元的信貸額度,這同樣發生在這家云存儲公司上市前一年左右。高盛是Dropbox IPO的主要承銷商之一。

“銀行比以前更願意為這些輕資產公司提供了貸款。” Bloomberg Intelligence駐香港分析師凌煒森(Vey-Sern Ling)說,“如果你的競爭對手向這些估值數十億美元的創業公司提供貸款,你就不能坐以待斃。”

華爾街近期安排的一些中國創業公司貸款情況

摩根士丹利和高盛並未立即對此置評。他們是字節跳動的貸款賬簿管理人,目前正在為貝殼找房牽頭獲得一筆高達10億美元的貸款。

巴克萊亞太銀團貸款主管安德魯·阿什曼(Andrew Ashman)表示,貸款對中國獨角獸很有吸引力,因為他們可以迅速安排這種融資活動,而不必公開披露太多信息。對於那些不希望向競爭對手洩露過多信息的年輕公司來說,這是一個優勢。

歷來較低的借貸成本進一步增加了吸引力。字節跳動在去年年底的一輪融資中估值750億美元,它在4月份的貸款中獲得的利率較倫敦銀行間拆放利率(Libor)高出280個基點的利差。知情人士在5月份表示,貝殼找房希望利差為210個基點。

字節跳動和貝殼找房拒絕發表評論。據知情人士透露,瓜子二手車也在與銀行談判一項高達4億美元的貸款。

雖然巴克萊預計下半年會出現類似的交易,但在當前形勢下仍要面臨很多阻力。這增加了投資者對商業模式未經確認的公司估值過高的擔憂。

Uber及其競爭對手Lyft目前股價均已破發。而據報導在去年虧損約2.41億美元的瑞幸咖啡已從本月早些時候IPO後的高位回落15%。 MSCI中國科技指數過去一年跌幅超過20%。

如果當前的形勢持續下去,銀行可能需要等待很長時間才能從獨角獸那裡獲得豐厚收益。

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