平安證券鍾正生團隊:Taper來了,加息還會遠嗎?


中新經緯11月4日電 美國時間11月3日,美聯儲11月議息會議宣告官宣Taper(縮減資產購買)。4日,平安首經鍾正生團隊(鍾正生、張璐、範城愷)釋出研報預計,展望後續,對於未來美聯儲政策正常化的影響,表示謹慎樂觀。與此前不同的是,美聯儲是市場和同行的“追隨者”。這意味著,其後續即使邊際加快政策收緊步伐,市場對此或具有一定容忍度。

力度符合預期

美聯儲宣告稱,11月中旬開始的月度計劃將僅購買700億美元國債和350億美元MBS,合計減少150億美元的資產購買;12月中旬開始的月度計劃將僅購買600億美元國債和300億美元MBS,比上月再減少合計150億美元的資產購買。

平安首經鍾正生團隊認為,本次官宣Taper以及其力度基本符合市場預期。其他貨幣政策基本不變,包括維持聯邦基金利率(0-0.25%),維持準備金利率(0.15%)和隔夜逆回購利率(0.05%)不變等。

平安首經鍾正生團隊還稱,有關通脹的表述發生微妙調整。9月宣告中認為通脹上升主要反映了“暫時性的”(transitory)因素,而本次將這些因素描述為“預計是暫時性的”(expected to be transitory)。這與美聯儲近期對於通脹看法的轉變是吻合的。不過,美聯儲仍然認為未來通脹能夠緩和。關於Taper,美聯儲為明年加快購債埋下了伏筆。本次宣告只宣佈了未來2個月的具體計劃,這意味著不能排除明年1月以後美聯儲改變Taper節奏的可能性。本次宣告僅提到,未來美聯儲會以“類似的”節奏執行Taper,但也補充道,如果經濟前景發生變化,美聯儲對於調整購買速度也是有準備的。

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Taper來了,加息還會遠嗎?

平安首經鍾正生團隊指出,鮑威爾講話對Taper的關注很有限,反而大量問題圍繞“加息”,以及與加息有關的“最大就業”判定等問題。不過,鮑威爾“談加息色變”,一再強調本次會議的關注點在Taper而不是加息,儘量不迴應有關加息的問題,而對於加息所需的“最大就業”條件也顯得含糊其辭。


平安首經鍾正生團隊分析,Taper的節奏、何時結束,將關係到美聯儲是否具備更早加息的靈活性。近期市場對於美聯儲加息的預期大幅提前。“緊縮恐慌2.0”(即加息預期的波動)近期在債券市場上已經有所反應:2年期美債利率在10月躍升了20bp。其他發達經濟體債市方面,鷹派央行的短端國債利率更快上行。


展望後續,平安首經鍾正生團隊預計,對於未來美聯儲政策正常化的影響,表示謹慎樂觀。與此前不同的是,美聯儲是市場和同行的“追隨者”。這意味著,其後續即使邊際加快政策收緊步伐,市場對此或具有一定容忍度。尤其未來1個季度,美聯儲Taper的節奏是確定的,市場環境相對清晰,市場風險偏好或難回落。10年美債收益率仍有上行空間,在通脹預期短時間可能仍然維持高位的情況下,下一波拉昇或是因經濟改善而帶動實際利率上升,美股等風險資產有望維持強勢,而美元指數可能因風險偏好較強而上升動能趨弱。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考,不構成投資建議,投資有風險,入市需謹慎。)

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