下一代MacBook Pro、Air重回剪刀式鍵盤 蝶式鍵盤被拋棄


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以下為報告全文:

預測更新:

MacBook鍵盤設計、MacBook鍵盤供應鏈

本報告提及的公司:

精元 (2387.TW)、緯創 (3231.TW)、Apple (AAPL.O)

我們預測2H19 MacBook Air更新機型可能捨棄蝴蝶鍵盤並採用剪刀腳鍵盤,原因如下。 (1) 改善用戶鍵盤使用體驗。我們發現到既有的蝴蝶鍵盤引起許多抱怨。許多用戶認為,因為蝴蝶鍵盤因極短鍵程 (ultra-low travel) 故打字體驗不佳。 (2) 降低故障機率。蝴蝶鍵盤容易因為灰塵、細屑等卡住而無法正常運作。 (3) 降低成本。蝴蝶鍵盤生產良率低,成本遠高於一般筆記本鍵盤 (約250–350%)。 (4) 新設計剪刀腳鍵盤開發成功。新設計剪刀腳鍵盤可望提供更長鍵程以改善打字體驗,與採用玻璃纖維強化按鍵結構以提升耐用性。我們預估用於MacBook的新設計剪刀腳鍵盤單價高於一般筆記本鍵盤約150–250%。

我們認為2020年部分MacBook Pro更新機型也將採用新設計剪刀腳鍵盤;採用新設計剪刀腳鍵盤的MacBook機型出貨量預估在2020年成長500–700% YoY。雖蝴蝶鍵盤仍較新設計剪刀腳鍵盤薄,但我們相信絕大多數使用者感受不到此差異,且新設計剪刀腳鍵盤能提供更好使用體驗與提升Apple獲利,故我們預測蝴蝶鍵盤長期最終將會消失。

我們預測精元為新設計剪刀腳鍵盤獨家供貨商且將為新產品擴增產能,新產能可望自2H19開始貢獻營收與盈利。我們預測新設計剪刀腳鍵盤將逐步取代目前緯創獨家生產的蝴蝶鍵盤,因新設計剪刀腳鍵盤需求顯著成長故緯創將在2H20成為第二供貨商。緯創加入供應鏈後,因精元市佔率超過60%故仍為最大受益者。我們預估精元將在2020年為Apple再額外量產2–4個新鍵盤產品,成為Apple最重要的鍵盤供貨商。

投資建議:我們正向看待新設計剪刀腳鍵盤的用戶體驗。我們認為精元是Apple改採新設計剪刀腳鍵盤主要受益者。

風險提示:新產品生產遞延、因美中貿易戰導致需求低於預期、供貨商的非Apple業務成長不如預期。

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