盤中，万科多只債券斷崖式下跌。
21万科06、23万科01、21万科02等9只債券，均因為較前一日收盤價跌幅達20%觸發臨時停牌，万科的債券，實際已處於“垃圾債”級別。
如果你想去賭一把，按現價買入，持有到到期，只要還錢，就有接近翻倍的收益。
11月初，万科發布的公告顯示，其與第一大股東深鐵集團簽署《關於股東借款及資產擔保框架協議》，約定從2025年以來至公司2025年度股東會召開日為止期間，深鐵集團向公司提供不超過220億元借款額度（以下簡稱“借款額度”），借款額度包括《框架協議》生效之前已實際發生但公司未提供抵/質押擔保措施的信用借款及已提供擔保但後續確認擔保無法實施或部分無法實施的借款，及框架協議生效之後發生的借款。
截止該公告發布，2025年深鐵集團已經向万科提供了203.73億元的貸款，依據框架協議，也就是万科還可以向深鐵集團年內再藉22.9億元。
作為万科的股東，深鐵集團這兩年沒少為万科“擦屁股”，說點難聽點的話，基本上房地產下行的這兩年，万科的一大部分有息債券，都是深鐵的借款幫他還的。
也正是因為如此，在當年一同奮鬥的小伙伴恆大、融創、碧桂園甚至萬達都陷入困境的時候，万科還能在房地產這個圈兒裡“從從容容游刃有餘”。
因為一筆投資，綁死一個大金主，万科這買賣挺值的。
想當初，深鐵集團也是想從万科身上互利共贏的。
2017年，正是房地產行業蒸蒸日上的黃金時期，房價高企，前途一片光明，而這時，陷入“寶萬之爭”的万科，急需外部力量的支援來平定這場紛爭，深鐵適時介入，既可以穩定万科的局面，從財務角度獲得一筆不錯的投資，又可以跟万科深度協作，把“地產+地鐵”的黃金組合利用起來，打造房地產行業的高效率模式。
這筆664億的投資，在當時看起來“很值”。
但問題就在於，沒過多久好日子，房地產就開始迎來下行期，眾多大家耳熟能詳的房地產企業接連爆雷，万科憑藉著相對較低的民營房地產企業負債率，躲過第一節。
2018年9月，在房地產行業如日中天的這個階段，万科當時的掌門人郁亮首次在秋季季度會上提出“活下去”，強調房地產行業的周期性，需要控制風險，這種前瞻性，目前來看簡直是一種脫離世俗的預判。
但遺憾的是，“活下去”僅僅成為當時万科的一句口號，並未見到公司在後續的事件裡有大規模降低負債等瘦身的動作，如果真的從當時就開始知行合一，如今的万科，還真的不好說。
可能，也是這種前瞻性給了深鐵誤判，又或者老實說就是無法承擔万科倒下帶來的“國有資產流失”的嚴重後果，畢竟是幾百億啊，所以深鐵開始不停給万科輸血，看起來是万科沒有暴雷，把所有的公開債都按時還上了，但刨到根上，卻欠了第一大股東近千億（借款308億及收購664億）。
這種綁定，讓万科度過了截至目前，房地產的至暗時刻。
但根據國家統計局公佈的數據，1-10月全國房地產開發投資73563億元，同比下降14.7%，依然在繼續創造歷史上的最差時刻。
從這個角度，房地產行業，包括万科，還在繼續經歷“更至暗的時刻”，理論上來說，万科還需要大金主繼續輸血，畢竟自己的造血能力，一塌糊塗。
但最新的消息，也就是導致万科“股債雙殺”的最大原因，傳最高層已向深圳發出初步指示，考慮“以市場為導向”的方式處理万科的債務，而一旦此消息被確認，那万科幾乎也很難逃脫“世俗化”的命運。
繼續救，對其他同行業對手，不公平，停止救，也會像其他同行業對手那樣，市場化。
好學生，可能也終究躲不過班級覆滅的惡果。
