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物联网行业深度报告


报告主要内容:

移动物联网时代到来,政策助推行业增长

根据 Machina Research 统计数据显示,2010-2018 年全球物联网 设备连接数高速增长,由 2010 年的 20 亿个增长至 2018 年的 91 亿个,复合增长率达 20.9%,预计 2025 年全球物联网设备(包括 蜂窝及非蜂窝)联网数量将达到 252 亿个。5 月 7 日工信部发布 《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》,提出建立 NB-IoT (窄带物联网)、4G(含 LTE-Cat1)和 5G 协同发展的移动物联网 综合生态体系,在深化 4G 网络覆盖、加快 5G 网络建设的基础 上,以 NB-IoT 满足大部分低速率场景需求,以 LTE-Cat1 满足中 等速率物联需求和话音需求,以 5G 技术满足更高速率、低时延 联网需求。

海外模组厂商竞争力下降,转型平台服务

海外两大物联网龙头 Sierra 与 Telit 产品覆盖物联网模组、物 联网连接与物联网平台。Telit 和 Sierra 毛利率较为稳定,均保 持在 30%至 35%之间。但从 2015 到 2018 年的出货量份额变化来 看,海外厂商的市场份额出现明显下滑。由于费用原因,两家公 司近年来净利润状况皆不理想,2018 年均出现亏损。Sierra 与 Telit 开始加速发展毛利率较高的物联网服务与平台业务。

国内模组厂商竞争力提高,产品和渠道各有特色

国内厂商移远通信、日海智能、广和通和有方科技的竞争力不断 提高,逐渐形成了一超多强的竞争格局。移远通信目前研发和渠 道优势明显,是国内模组的龙头,产品广泛用于无线支付,车载 运输,智慧能源,智慧城市,智能安防,无线网关,工业应用, 医疗健康和农业环境等领域。广和通在笔记本,平板电脑,智能 手机等应用领域优势较大。有方科技为智能电网领域龙头,无线 模组出货量占国家电网近三年招标采购总量 50%以上,近年来在 车联网终端产品不断扩展海外市场。日海智能主要专注在智慧城 市、智能家居、共享经济等领域。

投资建议

随着移动物联网纳入新基建,新增物联网终端向 NB-IoT 和 Cat1 加速迁移,将带动 NB-IoT 和 Cat1 应用场景需求增长,看好模组 行业的快速增长,领先厂商有望重点受益,重点推荐具备研发和 渠道优势的移远通信和广和通,行业市场份额有望进一步扩大, 相关的受益标的包括日海智能和有方科技。

风险提示

疫情影响下中小企业的需求不及预期; 5G 模组进展推进不及预 期; 业内竞争加剧导致盈利水平下降。