微軟何德何能可以超越蘋果,成為全球市值最高的科技股?


後疫情時代下,蘋果更容易受到供應鏈瓶頸的掣肘,讓微軟雲業務比iPhone這類硬體更能有長期收入價值。


由於週四(28日)蘋果公司釋出的2021財年四季度營收不及預期,缺芯等造成60億美元損失,致使蘋果股價 (NASDAQ:APPL) 狂跌不止。而微軟公司 (NASDAQ:MSFT) 卻因業績良好,週五時股價漲逾2%,市值超過了蘋果,微軟成為了如今全球市值最高的上市科技公司。

截至今早美股收盤,微軟公司市值高達2.49萬億美元,蘋果市值則約為2.45萬億美元。這意味著,蘋果的市值被微軟反超,失去了全球市值最高上市公司的桂冠。

受全球晶片短缺,以及東南亞新冠疫情反彈致使供應限制影響,10月28日週四美股盤後,科技巨頭蘋果公司釋出的截止9月30日財報顯示,蘋果2021財年四季度營收達833.6億美元,同比增長29%,但市場預期為846.9億美元。蘋果CEO蒂姆·庫克(TimCook)表示,收入損失約為60億美元,並對iPhone、iPad和Mac系列的產品造成了影響,但他預計下一財季的供應鏈問題會更嚴重。

其中,儘管今年9月iPhone 13正式發售,蘋果該季來自iPhone的營收388.68億美元,銷量同比增長47%,但也低於分析師預期的415.1億美元,讓華爾街市場大失所望,隨即出現了拋售跡象。

與此同時,前一天微軟釋出的財季報告顯示,該公司繼續從全球向遠端辦公方式的轉型中受益,其雲業務提振微軟第一財季收入同比增長22%,至453億美元,淨利潤增長48%,超出華爾街市場預期。據悉這是自2018年以來微軟收入的最快增長。

微軟上一次市值超過蘋果還是在2020年,當時披露了對Windows 11系統的首次重大更新後,它於6月首次收於2萬億美元以上的市值。截止今早美股收盤,自2021年初至今,微軟股價已上漲逾48%,而蘋果股價則上漲近13%。

蘋果股價和微軟股價漲幅對比(來源:Bloomberg)

當微軟市值超越蘋果,成為全球市值最高的科技股,這到底意味著什麼?

蘋果鬧“芯”荒,因供應問題而損失60億美元

財報顯示,蘋果2021財年四季度總淨營收同比增長29%,淨利潤為205.51億美元,同比增長62%。其中,大中華區營收為145.63億美元,同比增長83%,甚至凸顯了國內使用者對於蘋果新產品的強烈購買需求。

業務方面,iPhone的營收為388.68億美元,同比增長47%;Mac的營收為91.78億美元,同比增長16%;iPad的營收為82.52億美元,同比增長21.4%;可穿戴裝置、家用產品及配件的營收為87.85億美元,同比增長11.5%;服務的營收為182.77億美元,同比增長25.6%。

不過,蘋果這份業績表面上來看十分“健康”,但蘋果四季度營收、iPhone收入都出現放緩跡象,遠遠低於華爾街市場Refinitiv分析資料,收入低了13.3億美元,iPhone銷售額則低了33.5億美元,創四年(2017年)以來的首次。

財報會上庫克表示,收入增長放緩背後主要是由於供應鏈方面的問題,使公司損失了60億美元,並對iPhone、iPad和Mac系列的產品造成了影響。他解釋稱,原因在於產業鏈上的多家公司正在經歷晶片短缺,同時東南亞國家新冠疫情反彈,影響到iPhone製造生產。同時他也預計,供應鏈帶來的問題在本季度末將會更加嚴重。

這是庫克接班喬布斯十年之後,面臨著這場百年一遇的全球疫情導致的供應鏈危機,即便是全球供應鏈話語權最強的蘋果,也不可倖免地被捲入其中。要知道,庫克 (Tim Cook)曾被美國《福布斯》(Forbes)雜誌譽為“供應鏈達人”(Supply Chain Guru),如今在晶片短缺面前,庫克這位“供應鏈大師”也無能為力。

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在iPhone 13系列新機發布後,一度出現嚴重缺貨的情況,發貨時間普遍在一個月左右,目前iPhone 13 Pro和iPhone 13 Pro Max兩款產品仍一機難求,雙十一iPhone系列手機售價居高不下。

庫克在財報會上強調,一旦供應和需求達成平衡,關於iPhone系列裝置交付時間的情況才有望出現好轉。

微軟市值超過蘋果的三大原因

實際上,蘋果是第一家達到1萬億美元和2萬億美元市值的公司。去年當它的市值超過國有石油巨頭沙特阿美時,成為了世界上最有價值的上市公司(畢竟,iPhone仍然是一款非常成功的產品。)。然而僅過了一年多卻出現了蘋果市值被微軟反超的時刻,這不禁讓人深思,原因到底是什麼?

鈦媒體App此前曾專訪過美國經濟學家、馬薩諸塞州大學(University of Massachusetts)經濟學名譽教授威廉·拉佐尼克(William Lazonick)等人,本文簡單梳理了以下微軟市值超過蘋果的三個原因。

首先是後疫情時代下,蘋果更容易受到供應鏈瓶頸的掣肘,讓微軟雲業務比iPhone這類硬體更能有長期收入價值。

“缺芯風暴”持續蔓延,晶片短缺影響了蘋果iPhone生產。來自高盛證券的報告指出,全球有169個行業受到了缺芯的影響,甚至連肥皂的生產都受到了影響。而晶片是製造手機的核心零部件,沒有了晶片,手機、平板、手錶等硬體裝置也無法完成組裝,那麼嚴重依賴硬體和供應鏈的蘋果產品銷售就無從談起了。

供應鏈方面的問題也對iPhone系列的庫存造成了影響,庫存相比以往會更低一些。據彭博此前報道,蘋果將因為晶片不足而將下季度iPhone裝置訂單削減了1000萬臺。JP Morgen和Needham兩大投行均發出報告,擔心蘋果iPhone 13系列手機的銷量與業績,會受到“晶片荒”的拖累。

反觀微軟,新冠疫情暴發後,全球向居家辦公和遠端教學方式的持續轉型使科技公司受益,微軟就是其中的佼佼者。接受雲端數字服務的公司和消費者一直是微軟增長的核心動力。在過去的18個月裡,個人電腦需求激增,其中許多使用該公司的Windows軟體,對微軟最新電子遊戲機Xbox的需求也飆升。該公司的整體遊戲業務增長了16%,受去年年底推出的最新遊戲機需求旺盛推動。遊戲機銷售較上年同期大增166%。

根據研究公司IDC的資料顯示,雲端計算是科技領域增長最快的業務之一,預計市場規模將從2021年的7,066億美元擴大到2025年的1.3萬億美元。根據Gartner的資料,微軟是該行業的第二大公司,在全球雲端計算市場上佔有近20%的份額,僅次於亞馬遜(Amazon)的AWS,後者以超過40%的份額佔據主導地位。

微軟週二表示,Azure和其他雲端計算服務第一財季增長了50%。作為微軟雲產品的一個更廣泛代表,Microsoft Cloud實現了207億美元的銷售額,這比上年同期增長了36%,首次突破了200億美元的季度銷售大關。微軟執行長納德拉(Satya Nadella)在財報電話會議上表示,微軟計劃把Azure雲打造成全球的計算機,擁有比其他任何供應商都多的資料中心區域,提供對雲服務的快速訪問,同時滿足關鍵的資料駐留要求。

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第二個原因是蘋果和微軟在資本市場的操作不同,導致投資者看法不同。蘋果更像是“做”高股價、高市值,而微軟股價一直屬於平穩上漲,即便是疫情導致經濟萎靡,微軟股價一直浮動很低。

威廉·拉佐尼克(William Lazonick)教授在接受鈦媒體App採訪時指出,庫克屬於資本市場的“操縱大師”,除了整個美股市場大環境、穩定的銷售增長因素外,相比喬布斯,庫克非常關注資本市場的變化,多次在財報會議中“提振士氣”,將部分資金投入到市場中,通過分紅、回購、拆股三方向操作,給予投資者以信心與回報,最終讓蘋果股價一漲再漲,這是蘋果能夠迅速衝到2萬億美元市值的重要原因之一。

資料顯示,截至去年4月,蘋果已經把超過3610億美元的現金送給了投資人,其中,蘋果共回購了25億股股票,價值為3270億美元,平均每股回購價格為131美元。在已累計向股東返還的現金當中,近78%以上都用於股票回購,剩下用於派息,而非研發收入。

威廉·拉佐尼克教授認為,過去十年來,在市場上流通的公司股票數量急劇下降,蘋果流通股數量也大幅減少,標普500指數下的蘋果公司為了操縱性地提升自身股價,通過股票回購向股東分配了5.3萬億美元,即利潤的54%。隨著更多的散戶追逐更少的流通股,股票價格上漲的壓力越來越大。他強調,這種方式和財務業績無關,更多的是資本市場上的回漲手段,以及與個股投資者的心理博弈。

相比而言,微軟對資本注入的精力略顯單薄。歷時兩年後的今年9月,微軟才宣佈回購計劃,規模最高達600億美元,並將其季度股息從每股56美分提高至62美分。但微軟自身的資金儲備充足,回購更像是微軟對長期投資人的利好。截至6月底,微軟擁有1303億美元現金儲備。

市場分析機構US Global Investors首席交易員邁克爾·馬圖塞克 (Michael Matousek) 昨晚在接受彭博電話採訪時表示,如果美股市場在尋找安全的科技公司,他認為微軟似乎比蘋果更安全。“如果經濟不景氣,我預計微軟會更好地站起來,因為它的產品在更多業務中多元化”。

第三個原因則更為直接,蘋果股票會因市場訊息短期波動,而微軟的投資者屬於長期關注,本次業績公佈前投資者就完成了利好的心理準備。

華爾街日報報道指,微軟股價在過去12個月累計攀升了45%以上。市場分析人士指出,大家對微軟盈利超預期的反應平淡,很可能是由於股價“在業績公佈前就已消化了利好”。

“規模產生規模,力量產生力量。這是一種很高興看到的事情,微軟顯然已經恢復了它的魔力。”馬圖塞克表示。

相對而言,蘋果公司持續發出業績強勁的表態,突然在2021財年四季度面臨收入放緩,給市場帶來了刺激性波動。當然,iPhone仍然是一款非常成功的產品。因此,蘋果在不久的將來,重新奪回“世界上最有價值公司”的稱號並非不可能。

昔日FAAMG不再:Facebook改名,特斯拉市值晉升前五

最近兩天,美國科技股成為關注的重點。昨日凌晨,Facebook聯合創始人、執行長馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)在週三舉行的Facebook Connect開發者大會中正式宣佈,公司名稱將更名為“Meta”,該公司的股票程式碼將從12月1日起從“FB”更改為“MVRS”,以反映該公司超越社交媒體的日益增長的野心。新名稱“Meta”來自於科幻詞語元宇宙(Metaverse),來描述新公司在虛擬世界中工作和娛樂的願景。

就此,財經金融部落格Zerohedge點評稱,在過去忙碌的24小時裡,一個新的縮寫GAMMA誕生了,它取代了昔日標準普爾500指數中市值最大的5只股票——FAAMG(也就是微軟、蘋果、亞馬遜、谷歌、臉書五個公司股票名稱的縮寫)。原因是,Facebook正在改名為Meta,“F”變為“M”。

Zerohedge還不忘嘲諷道,這個五巨頭GAMMA,和那個逼空的Gamma Squeeze裡的Gamma是同一個詞。(注:Gamma Squeeze是指用期權配合形成期權擠倉,在散戶逼空機構的GME大戰中,Gamma Squeeze對GME股價登天起著重要作用。)

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不過,這是在基於Meta的市值仍然穩居前五名的假設上。然而現在還有個問題就是,特斯拉(NASDAQ: TSLA)的市值剛剛超越了Meta(Facebook)。據悉,受到美國最大租車公司赫茲訂購Model系列車型訊息的推動影響,特斯拉股價飆升,市值超過了1萬億美元,躍居美國科技股前五。

但特斯拉是否可以持續位於前五,依然是需要長期觀察的。值得注意的是,特斯拉股價今年迄今已飆升47.4%,而標準普爾500指數僅上漲了21%。

(本文首發鈦媒體App,作者|林志佳)

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