隨着我國經濟由高速增長向高質量發展轉向，各行各業相應發生着深刻變化。消費作為新時代經濟增長主引擎被寄予厚望。《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》指出，要擴大優質消費品和服務供給，強化品牌引領、標準升級、新技術應用，推動商品消費擴容升級。契合這一消費轉型趨勢的產品服務展露頭角。
11月17日，連鎖酒店龍頭華住集團發布最新業績數據。在行業整體面臨挑戰之時，華住集團以品牌優勢引領，依託會員和運營體系構建的深厚護城河，切中消費轉型大勢，交出亮眼業績答卷，為處在變革中的中國酒店業提供發展樣本。
實現“高質量”與“規模化”增長平衡
從經營及業績指標看，“高質量”和“規模化”增長的兼顧成為華住集團三季報最大看點之一。
2025年第三季度，華住中國新開業酒店數為749家，這一數據創下年內單季度新高。截至三季度末，華住集團在營酒店達到12,702家，同比增長17.1%；在營客房約124萬間，同比增長17.3%。
旗下門店數量保持穩健增長的同時，華住集團整體盈利能力也同步提升。2025年第三季度，華住集團實現收入70億元，同比增長8.1%；酒店營業額306億元，同比增長17.5%；經調整凈利潤15.2億元，同比增長10.8%。
從經營指標看，華住中國第三季度日均房價（adr）、入住率（occ）、平均可出租客房收入（revpar）三大核心經營指標基本恢復至2024年同期水平，其中日均房價304元同比企穩反超，入住率維持84.1%的高位，256元的revpar同比基本持平。
這一成績的取得離不開華住精細化的管理舉措，“包括旗艦店、新店與老店的協同定價、促銷管控及激勵機制優化等多項舉措”。華住集團首席執行官金輝在三季度財報發布會上表示。
如果和同業對比來看，華住集團的這一成績顯得尤為難得。此前已發布季報的兩家a股連鎖酒店集團的數據顯示，兩家公司2025年第三季度境內各口徑revpar數據出現同比1到4個百分點的下滑；同期入住率均在70%左右或更低。在全球範圍內看，國際連鎖酒店第三季度的入住率均不到75%。
在行業普遍承壓時，華住集團能夠逆勢取得較好的經營及財務業績表現，同時兼顧規模化擴張和保證盈利能力前提下的高質量發展。這背後折射的是中國酒店業最新趨勢現狀，以及如何順應這一趨勢，實現發展的機遇鑰匙。
酒店業“大遷徙”帶來新市場增量
普遍認為，中國酒店業已進入存量時代。但這並不意味着行業機遇的缺乏或市場的低迷。金輝談道，眼下中國消費者對於出行、旅遊的需求開始逐步從或需變成剛需。
與此同時，強大的基礎設施建設和新能源車的普及提高人們出行的便利性，中國新一代的年輕消費者逐漸開始重新定義新的消費理念和東方審美，“我們可以看到消費者對於‘悅己’需求的大幅提升，這也進一步推動了旅遊、展演、體育賽事等一系列體驗類消費的增長。”金輝表示。
然而，中國酒店行業目前的供給質量顯然無法充分滿足消費者日益升級和多元化的需求，給酒店企業帶來發展空間。
在前不久舉辦的2025年華住夥伴大會上，華住集團創始人、董事長季琦曾提到，他認為中國酒店業未來最大的機會就在於“供給側改革”。
“目前中國酒店市場的供給是相對充分的，但高質量的供給是明顯缺乏的。相較非常成熟的美國市場，中國酒店行業的連鎖化率集中度依然處於較低的水平。中國未來連鎖化率的提升、低質量供給的出清將會成為一個必然的長期趨勢。”金輝在此次財報發布會上分析道。
由此來看，酒店業可以說正迎來一場“大遷徙”，從“從微房量到中房量”、“從單體到連鎖”、“從星級到品牌”、“從大城市到縣域”，酒店業發展“密碼”潛藏其中。
華住集團三季度的另一項業績指標也能佐證這一趨勢——加盟收入增長。季報顯示，三季度華住集團加盟收入同比提升27.2%至33億元；經營毛利同比增長28.6%至22億元。
這意味着，供給側改革推動的酒店業“大遷徙”帶來機遇，酒店加盟市場展現出發展空間與增長韌性。而華住的品牌號召力、所提供的完善經營體系，成為把握這一機遇的重要基礎。
品牌引領高品質消費供給
季琦在2025年華住夥伴大會上回顧華住20年發展時，曾將過往戰略總結為三點核心內容：“深耕中國”“三位一體”和“精益增長”。
其中“三位一體”即以品牌為主軸，以會員和科技為兩翼，實現品牌引領。在季琦看來，華住是“品牌公司”。
這與當下的消費轉型大勢不謀而合，而品牌正是這一轉型的重要承載。2025年2月，國務院常務會議研究提振消費有關工作，其中提到，強化消費品牌引領，支持新型消費加快發展。
研發驅動的品牌力正是華住多年來形成的一項核心競爭優勢。華住希望以品牌側的研發創新為媒介，與加盟商共同“將蛋糕做大”。
基於長久以來對中國市場形成的了解與洞察，華住針對不同市場打造了不同調性的品牌。同時，華住通過有價值主張的設計為不同品牌注入“靈魂”，更精準的觸達目標受眾。
目前，華住旗下備受市場認可的 “金三角”漢庭、全季、桔子深入下沉市場。根據《hotels》雜誌2025年最新排名，華住集團旗下漢庭酒店以359,475間客房成為世界規模第一品牌，全季酒店也以325,999間客房位列全球第四。
而這一注重精神與體驗的品牌建設路徑，也天然適用於發展中高端品牌。眼下，桔子水晶、城際、漫心深受中高端受眾歡迎。在2025年華住夥伴大會上，華住發布全新品牌“全季大觀”。
金輝指出：“全季大觀的推出進一步完善了我們中高端品牌矩陣，實現從東方到西方品牌，從精選服務到生活方式的全品類覆蓋。全季大觀構建出含蓄、內斂且富有雅蘊的東方審美體系，實現從簡單的住宿功能到生活方式體驗的價值躍遷。”
持續強化會員權益，營造廣闊會員生態
品牌主軸持續強化的同時，會員和科技這“兩翼”同樣為華住競爭壁壘的構建添磚加瓦。
截至三季度末，華住會會員數量已突破3億；三季度會員貢獻的間夜量同比增長19.7%，貢獻佔比同比提升。根據國際旅遊產業權威媒體與智庫skift發布榜單，華住會當時以2.88億註冊會員位居會員總數全球第一，以每間客房對應243位會員位居酒店會員忠誠度榜首。
這一成績離不開華住以客戶為中心、以先進技術持續優化會員體驗的長期投入。目前，華住已實現最快10秒入住，每年處理2.8億年間夜的預訂處理，人房比低至0.17，每年為超3億人次提供數字化服務。三季度，華住推出“貴即賠”服務，對系統識別到的訂房價差自動退款。系列舉措廣受會員好評。
金輝提到，這一動作旨在進一步強化會員權益，保障會員在價格和門店的服務上的權益體驗。
不僅如此，華住同時打破業務邊界，致力形成更廣闊的生態。目前，華住集團已與中國銀行、中國銀聯、滴滴、吉祥航空等多方達成合作。“我們希望華住會不僅僅是從過去單一市場出發，而是能更多對接更豐富的客源。”金輝談道。
據金輝介紹，華住後續將進一步強化對企業級服務對接能力，擴大客戶群規模；積極探索通過跟中國最頭部垂類旅行企業的異業合作，完善會員權益體驗，以增強會員黏性，持續加強華住對會員的吸引力。
機構上調盈利預測，新起點再出發
由此，品牌、會員和科技“三位一體”共同為華住同時兼顧高質量與規模化的“精益增長”戰略打下堅實基礎。這一模式也持續收穫機構看好。
摩根士丹利在11月初的研究報告上調華住集團目標價至47美元，將2025至2027年每股盈利預測分別上調33%、6%及6%。國泰海通11月11日研報指出，儘管三大酒店集團產品結構類似，但華住revpar絕對值明顯領先；從渠道與會員能力、營業利潤率反映的經營效率、收入和利潤等維度看，華住也佔據優勢。
據中泰證券研報，三季度，以免稅、酒店為代表的中高端消費，已經看到企穩回升的信號。對20年深耕中國酒店業的華住而言，此刻彷彿站在了新的歷史起點。
11月18日，里昂證券上調華住集團（htht.us）目標價至51美元，認為其2025年第三季度業績為2023年以來最佳，主要得益於行業平均每日房價（adr）復蘇，使公司的平均可出租客房收入（revpar）同比持平。該行預計第四季度相關指標將轉為正增長。
里昂研報指出，若中國不再興建更多商業房地產，且在線旅遊平台（ota）在連鎖酒店的預訂份額保持穩定，華住的revpar將實現結構性增長，該行已看到相關跡象。因此，里昂將華住美股目標價由44美元上調至51美元，並維持”跑贏大市”評級，看好其revpar加速復蘇。
本臻力行分析師fawne jiang將華住維持買入評級，並將目標價從48美元上調至52美元。根據tipranks數據顯示，該分析師近一年總勝率為57.9%，總平均回報率為18.4%。
“供給側改革將會是中國酒店行業未來發展的主旋律，而這必將給本土的品牌連鎖酒店帶來巨大的成長機遇和空間。作為中國酒店行業的頭部企業，華住將深耕中國市場，堅持高質量發展，以品牌為引領、打造卓越服務，圍繞品質與效率，把中國酒店業‘重新做一遍’。我們對中國酒店行業的發展充滿信心。”金輝表示。