鎖倉價值能否衡量協議財務表現?從 Uniswap、Compound 與 Maker 談起


總價值鎖定 (TVL) 衡量什麼?

它衡量協議智慧合約中閒置資金的價值。

讓我們使用 Uniswap、Compound 和 MakerDAO 為例來說明 TVL 作為財務績效指標的一些缺點。

Uniswap

對於 Uniswap,TVL 等於流動性提供者(LP) 存入交易池的資產價值。

這是因為交易者在 Uniswap 上進行交易時等於將另一項資產存回池中。

即 TVL = 存款


通過新增 Uniswap v2+v3 流動性(存款),我們得出了上面的 $70-80 億美元這個數字。



在我們看來,衡量 Uniswap 表現的更好方法是關注:

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交易量

產生的交易費用

Compound

對於 Compound,TVL 等於存入和借入的資產之間的差額。

這是因為當使用者在 Compound 上借入其他使用者的資產時,這些存款的一部分會從市場中提取出來。

TVL = 存入資產 – 借入資產


通過計算提供和借入的資產之間的差額,我們得出了上面的 $110 億美元這個數字。


在我們看來,衡量 Compound 表現的更好方法是關注:

借款量(未償債務)

支付的利息


MakerDAO

對於 MakerDAO,TVL 等於借款人存入金庫的資產價值。

這是因為這些存款不會從金庫中提取,因為該協議建立了使用者借用的 DAI。

TVL = 存款

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通過檢視所存資產的價值,我們得出了上面的 $150 億美元這個數字。


在我們看來,衡量 MakerDAO 表現的更好方法是關注:

借款量(未償債務)

支付的利息

綜上所述,雖然 TVL 作為一種技術指標來衡量有多少價值存入協議的智慧合約是有用的,但它不一定告訴投資者協議的財務表現如何。

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