拾比佰超10%營收屬於“限制性產能” 向非家電領域拓展尚存風險


每經記者:吳澤鵬 每經編輯:陳俊傑

在北交所利好訊息刺激下,9月3日後的6個交易日內,精選層掛牌企業拾比佰(831768,OC;前收盤價16.31元)股價漲幅累計超過100%,截至9月30日收盤,其股價也未回落多少,仍保持在16元以上的歷史高位。

拾比佰主營業務為金屬外觀複合材料的研發、生產和銷售,屬於新材料行業,產品主要用於冰箱、洗衣機、熱水器、灶具等家電的面板、背板等,過去幾年,其業績經歷了較大幅度的增長,今年上半年,營收及淨利潤同比增幅分別達到70.16%和213.64%。

7月份,拾比佰在接受機構調研時表示,國內家電用複合材料行業總體處於完全市場化競爭的狀態,由於生產數量巨大,家電企業對於外殼用材供應商的選擇普遍會比較謹慎,在形成穩定供貨關係後一般不會輕易更換。

《每日經濟新聞》記者注意到,由於產品主要集中在家電行業,拾比佰也表示,銷售受下游家用電器行業影響較為明顯,因此公司多年一直在為向醫療衛生、交通運輸等跨界發展,進行技術和產品相應儲備。但從營收來看,截至目前,拾比佰的非家電領域收入年度佔比在5%以內,拓展成效不明顯。


拾比佰已佈局建材行業,圖為江蘇某工廠生產的金屬潔淨板 人民視覺圖

有產線被列為限制性產能

如何準確解釋拾比佰的產品業務,曾引起股轉系統的關注。

在此前提交的精選層掛牌申請檔案中,拾比佰自我介紹主營為“金屬基外觀複合材料”,但這一說法在首輪問詢的首個問題就被要求說明概念來源,並確認“是否屬於行業通用概念”。

在回覆函中,拾比佰解釋稱,近年來家電行業出現了彩晶玻璃或絲印玻璃這一類的家電外觀用玻璃基複合材料,“金屬基外觀複合材料”是為了區別於玻璃基外觀複合材料而進一步明確的,其本意與“金屬外觀複合材料”為同一意思,是指以金屬基板為基礎進行復合加工後的複合材料。

根據產品複合方式不同等,拾比佰的主要產品又可細分為預塗板(PCM)、覆膜板(VCM) 輕量化金屬複合板(MCM),其中PCM板、VCM板是核心產品,年度合計佔比90%以上。

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與此同時,MCM板的收入佔比雖然較低,但其毛利率最高,拾比佰介紹稱,MCM板為公司自主研發的新產品,具有輕量化、低成本、高價效比的特點,可應用於電視機背板、室內裝飾牆、建築幕牆等。

《每日經濟新聞》記者注意到,雖然拾比佰的產品屬於新材料行業,但其部分生產線,卻也被劃入限制類產能,這也是其面臨的風險之一。

公開發行說明書中,拾比佰披露,珠海拾比佰彩圖板有限公司1996年第一條生產線和珠海拾比佰彩圖板有限公司2008年第二條生產線涉及限制性產能,前者主要生產VCM板,後者為聯合產線,既可生產PCM板,又可生產VCM板。

據披露,2018~2020年,2條限制類產線產品對應的銷售金額分別為1.19億元、7759.46萬元和1.35億元,佔當期營業收入的比例為14.85%、9.69%和11.89%。

“目前上述限制類產能仍被允許繼續正常生產經營。”拾比佰在公開說明書中如是表示,其還稱將通過擴大非限制類產能、改進工藝、節能、清潔生產等方式降低限制類產能佔比。

大客戶營收佔比較高

根據拾比佰掛牌精選層時釋出的公開發行說明書,過去三年,拾比佰營收復合增長率為19.27%,增長較快。具體來看,2018~2020年的營業收入分別是7.98億元、8.0億元以及11.35億元,增幅主要集中在2020年。

拾比佰在公開發行說明書中介紹,其主要的客戶群體為家電代工廠商和家電品牌廠商。報告期內,公司直接供應的家電品牌廠商客戶有美的集團、松下、格力電器等知名家電品牌廠商。此外,公司的家電外觀複合板產品也通過家電代工廠商及結構件供應商,間接供給創維、海信、華為、小米等家電品牌廠商。

《每日經濟新聞》記者注意到,2018~2020年,拾比佰前五大客戶貢獻的銷售收入分別是4.02億元、4.37億元以及7.07億元,收入佔比分別達到了50.42%、54.57%以及62.32%,主要客戶相對集中。

收入大幅增長的同時,拾比佰應收賬款也對應“水漲船高”,截至2018年末、2019年末和2020年末,其應收賬款賬面價值分別1.52億元、1.3億元和2.32億元。

對此,拾比佰稱,目前客戶信用和回款情況整體良好,應收賬款的質量較好。為應對壞賬風險,拾比佰也提出了應對策略,首先是嚴格控制賒銷程式,對應客戶的回款速度納入業績考核中,在關注銷售金額的同時,更關注銷售回款的進度;其次,完善客戶信用管理,關注客戶生產經營狀況;再次,合理選擇優質客戶,有效把控風險。

今年8月中下旬,拾比佰釋出了2021年半年報。今年上半年,該企業實現營收7.32億元,實現淨利潤4602.1萬元,同比分別增長70.16%、213.64%,實現大幅度增長,其中,PCM板、VCM板、MCM板收入分別是4.21億元、2.74億元以及930.62萬元。

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根據今年半年報,截至2021年6月30日,拾比佰的應收賬款賬面價值為2.31億元,佔流動資產的比重約為26%,其中前五大客戶的應收賬款合計1.62億元,佔應收賬款總額的66.67%,包括長虹集團、美的集團、海信集團等知名家電企業。


非家電領域拓展尚存風險

拾比佰的業務主要集中在家電領域,這是該企業面臨的較大風險之一。在此前的公開發行說明書中,拾比佰也提示了這一風險,並在首輪問詢回覆函中提出:“對自身的定位一直為高階材料的跨界運營商和服務商,並不拘泥於在家電行業發展。”

從今年上半年的收入變動來看,拾比佰對單一行業的業務依賴、受下游行業影響就有所顯現。

今年上半年,拾比佰PCM板收入同比增幅為87.92%,主要原因就是上半年大宗材料價格不斷上漲,在不調整消費終端產品價格的情況下,下游客戶出於成本控制考慮,對PCM板的需求有所上升。

此外,拾比佰的MCM板業務收入較上年同期減少884.98萬元,降幅為48.77%。對此,拾比佰解釋稱,目前輕量化金屬複合板主要應用於電視機領域,受電視機終端客戶銷售量下降影響較大。

拾比佰稱,為了促進業務多元化發展,降低對單一行業的業務依賴,提高抗風險能力,以及提升公司的盈利空間,公司多年一直在為向醫療衛生、交通運輸、文化教育、建築裝飾、計算機行業跨界發展進行技術和產品相應儲備。

不過,根據首輪問詢回覆函披露,2018~2020年,拾比佰在非家電行業領域的銷售收入分別是1890.37萬元、3722.90萬元以及3926.56萬元,收入佔比分別是2.37%、4.65%和3.46%,變動幅度並不明顯。

據拾比佰介紹,其向非家電行業拓展的優勢包括在家電家居一體化的趨勢下,家電與家居外觀未來將趨於一致性、和諧性;公司已經佈局建材行業的推廣步驟等。

同時,拾比佰也坦誠,向非家電行業的拓展存在風險,例如投入成本高,業績回報週期長,“一種新材料在某個行業應用往往需要經過長時間的研發和技術積累……較高的投入成本及較長的業績回報週期,可能使得公司面臨業績下滑的風險。”

為了進一步瞭解情況,記者通過郵件嘗試採訪拾比佰,但截至發稿未能得到回覆。

每日經濟新聞

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